新华网北京4月29日电（记者丁峰 黄海荣）4月29日，影石创新同步披露2025年财报与2026年一季报，一份“增收不增利”的成绩单折射出公司当前的经营困局。

  数据显示，公司2025年营收突破97亿元，同比增长74.76%；2026年一季度营收延续高增态势，达24.81亿元，同比激增83.11%，规模再创新高。但盈利端却遭遇“滑铁卢”：一季度归母净利润8462.02万元，同比骤降52.02%；扣非净利润6225.50万元，同比大跌61.27%，近乎“腰斩”的盈利表现与营收高增形成反差。

  盈利承压的背后，是自2025年下半年起，大疆携全景相机、运动相机新品跨界入局，以产品对标、价格战、专利诉讼三重攻势，直扑影石核心业务腹地，直接引发影石股价大幅下挫，资本市场信心持续走弱。

  创始人刘靖康在致投资人信中直言，高强度战略投入是短期利润下滑的直接原因，但大疆挤压、行业竞争白热化、成本高企的三重压力，已让影石陷入增长与盈利、扩张与安全的两难境地，突围之路布满荆棘。

  盈利“腰斩”现金流承压 高增长含金量不足

  2026年一季度，影石的业绩呈现“水深火热”：营收持续高增的同时，盈利端全面下滑。数据显示，一季度营收同比大增83.11%至24.81亿元，但归母净利润从上年同期的1.76亿元缩水至0.85亿元，扣非净利润降幅更是扩大至61.27%，盈利能力大幅滑坡。

  从环比数据看，盈利走弱趋势更为明显。2025年第四季度，影石扣非净利润为1.08亿元，而2026年一季度环比大幅回落约56%，盈利阶段性承压的态势已无法回避。

  营收与利润的严重背离，核心症结在于盈利效率持续恶化。一方面，存储元器件涨价、行业竞争加剧、产品结构调整三重因素叠加，直接导致公司毛利率下滑；另一方面，研发、销售费用爆发式增长，进一步侵蚀利润空间。刘靖康在投资人信中披露，2025年全年及2026年一季度，公司战略投入分别达7.62亿元、2.62亿元，分别相当于同期归母净利润的80%、300%，高强度投入短期内严重拖累盈利表现。

  而大疆的跨界突袭，成为压垮盈利的关键一根稻草。2025年7月，大疆推出首款全景相机Osmo 360，直接对标影石核心产品，凭借高性价比与成熟渠道快速抢占市场，引爆全景、运动相机赛道价格战。为守住市场份额，影石被迫跟进促销、加大渠道投入，叠加原材料涨价压力，毛利率持续承压，盈利空间被进一步挤压。

  现金流层面同样亮起“红灯”。一季度，影石经营活动产生的现金流量净额为-14.71亿元，较上年同期的-3.81亿元大幅恶化，核心原因是芯片、原材料采购及新品备货规模激增，采购现金流出大幅增加，即便营收高增，也未能缓解现金流压力。

  产品价格专利三重困境 公司基本盘告急

  影石的盈利困境，本质是大疆发起全面攻击后的结果。无人机巨头凭借资金、供应链、品牌优势，发起产品、价格、专利三重围困，直逼影石核心业务，让其陷入被动挨打局面。

  产品层面，大疆Osmo 360全景相机、Action系列运动相机精准对标影石主力机型，依托强大的品牌影响力与供应链管控能力快速放量，直接分流影石核心客户，导致其核心产品销量增速放缓、单价下行，营收高增的“含金量”大幅下降。

  价格战更是直接冲击盈利底线。大疆凭借规模优势大幅下调产品售价，形成“降维打击”，影石为保住渠道与客户群体，被迫让利促销，毛利率持续承压。公司在一季报中明确提及，影像行业竞争加剧导致毛利率下滑，正是这场价格战的直接体现。

  专利诉讼则直击影石“软肋”。2026年3月，大疆向深圳中院提起诉讼，主张6项涉及飞控、影像处理的专利权属归其所有，直指影石多名前大疆核心员工相关发明。

  专利纠纷的冲击远超账面盈利。一方面，影石研发方向、新品上市节奏可能受限，多款在研新品推进存在不确定性；另一方面，渠道端与客户信心或遭遇动摇，大客户下单或趋于谨慎。

  腹背受敌之下，影石陷入“双线作战”的被动：既要投入巨资防御核心主业，应对大疆围剿，又要持续烧钱布局全景无人机、云台相机、定制芯片等长期项目，短期盈利被严重透支。数据显示，一季度公司研发投入4.65亿元，同比激增100.59%，研发强度达18.73%，但巨额投入尚未转化为收入，反而进一步拖累当期利润。

  赛道竞争白热化 长期布局与短期盈利如何平衡

  影石的业绩承压，背后是智能影像赛道格局的深刻变革。当前，全球智能影像市场快速扩容，但竞争已进入白热化阶段，传统巨头降价围剿、新兴品牌快速突围，叠加供应链波动、专利纠纷等因素，行业竞争日趋残酷。作为细分赛道龙头，影石全景相机全球份额达66%，拇指相机份额57%，但大疆的入局，彻底打破了行业“一家独大”的格局。

  刘靖康在投资人信中勾勒出长期愿景：影像市场由技术创新驱动，“摄影机器人”是未来核心方向，公司正围绕“硬件+算法+数据”构建核心壁垒。但现实是，当前布局的无人机、云台相机、音频设备等新品类均处于投入期，尚未形成收入贡献，短期只能增加费用、无法拉动盈利，进一步加剧盈利压力。

  长期来看，高研发投入已逐步转化为技术壁垒。截至目前，影石累计获得知识产权超1100项，全景拼接、AI影像、超级防抖等核心技术处于行业领先水平，新品上市往往能快速引爆市场，为长期增长奠定基础。同时，合同负债持续改善，一季度达4.33亿元，较2025年末增长26.5%，充足的订单的为后续营收增长提供支撑。

  但短期矛盾依然突出，市场最关心的三个问题尚未有答案：高研发投入何时能转化为稳定盈利？价格战持续下毛利率能否企稳回升？新品类放量节奏能否加快？

  刘靖康承诺，云台相机、麦克风、无人机三大新品类有望在未来一年内上市，实现从投入到收入的转化，进而改善利润表现，但在大疆已完成正面卡位的背景下，新品类能否顺利放量、能否避开价格战、能否贡献可观利润，仍存在极大不确定性。

  刘靖康描绘的长期蓝图看似清晰，但现实差距悬殊。大疆凭借资金、规模、渠道、专利的多重优势，已在影石的核心“地盘”站稳脚跟，行业格局正式从“一家独大”转向“双强争霸”，影石此前的成长红利被大幅稀释，增长空间受到严重挤压。

  对影石而言，2026年将决定其中期发展格局：若能稳住盈利、守住市场份额、化解专利风险，仍有望重回高质量增长轨道；若竞争持续恶化、盈利持续低迷、股价继续走弱，公司将面临更长周期的估值与业绩双重承压，甚至可能失去细分赛道龙头地位。